镕盛融资从微信到减肥药：腾讯用AI造药、重仓创新药，十万亿赛道赌未来

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提到腾讯，绝大多数人的第一印象，还是微信、QQ、王者荣耀——那个靠社交和游戏躺着赚钱的互联网巨头。但如果你只把它当成一家游戏公司，那就大错特错了。

2026年刚过去两个多月，腾讯在医药圈干了两件震动行业的大事：一边用AI设计出了全新的GLP-1类减肥药分子，成功拿到国家专利，直接杀进全球最火的减肥神药赛道；另一边，它重仓17.96%的卓正医疗在港交所上市后，股价一路跳水，截至3月23日收盘已经跌到54港元，较发行价59.9港元跌去近10%，单日跌幅更是达到6.09%，成交量低迷到仅1.43万股，彻底给腾讯的医疗投资版图浇了一盆冷水。

这两件看似毫无关联的事，其实拼出了腾讯在医疗健康领域最真实的战略全貌：它早就不是当年只投互联网挂号平台的财务投资者，也远没到能颠覆整个制药行业的“新神”，而是在一条成功率不到10%的赛道里，用AI技术和资本双线押注，赌一个属于互联网巨头的医药未来。

一、AI造减肥药：腾讯从“投钱”到“下场造药”，精准杀进最吸金赛道

2026年2月，国家知识产权局公开了一项腾讯科技的发明专利，名称为“GLP1R激活多肽或其药学上可接受的盐及其用途”。说白了，就是腾讯用自己的AI大模型，从头设计出了一款全新的GLP-1类减肥药分子，这不是简单的算法预测，而是真金白银做了生物实验验证的硬核成果。

可能很多人对GLP-1没概念，用大白话讲，这就是现在全球最火的“减肥神药”靶点。诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽，靠这个靶点一年狂揽数百亿营收，国内几十家药企挤破头往里冲，只要能做出一款有效减肥药，就是几十亿、上百亿的市场。更关键的是，3月20日司美格鲁肽的核心化合物专利在中国正式到期，国内仿制药扎堆候场，整个GLP-1赛道彻底进入红海厮杀，而腾讯此时下场，时机选得堪称精准。

但做创新药有多难？行业里有句公认的话：“十年十亿美元，失败率90%”。传统研发模式下，一款新药从靶点发现到最终上市，平均要花10年时间、砸10亿美元，最后能成功上市的不到10%。而腾讯这次，直接用AI跳过了传统研发的大量环节，从分子源头就设计出了全新的多肽结构。

根据专利公开信息，腾讯这款分子最大的亮点，就是把传统GLP-1的长序列多肽，优化成了短序列。传统GLP-1药物是模拟人体自身的多肽，分子链长、合成工艺复杂、生产成本高，而腾讯通过深度学习模型，精准优化了分子的氨基酸序列，不仅完美保留了激活GLP-1受体的活性，还大幅降低了合成难度，未来量产的成本优势会非常明显。

更重要的是，腾讯不是只做了电脑里的算法预测，而是真的做了“湿实验”验证：用固相肽合成技术把这个多肽实实在在做了出来，在针对过表达人GLP-1R的HEK293细胞进行的活性检测中，证明了它能有效激活GLP-1受体，具备成为减肥药的核心潜力。这一步，意味着腾讯已经从“只会写代码的AI算法公司”，真正摸到了制药行业的门槛，不再是纸上谈兵。

很多人会问：腾讯一个做互联网的，为什么要自己造减肥药？其实这根本不是腾讯第一次碰AI制药。早在2020年，腾讯就推出了“云深智药”平台，还开发了蛋白质结构预测算法tFold，在AI制药领域布局了整整6年。这次的GLP-1专利，就是腾讯把AI技术落地到具体药物研发的标志性一步，是从“平台服务”到“自研药物”的关键跨越。

而且腾讯的野心，远不止一款减肥药。在2025年腾讯全球数字生态大会上，腾讯健康就展示了自研的原子层药物AI大模型，搭建了小分子和大分子两大药物发现平台，能帮药企完成靶点识别、分子设计、临床试验优化等全流程工作，还和健康元等多家药企达成合作，把AI真正融入了药物研发的各个环节。比如和成都先导合作的骨架跃迁新算法GraphGMVAE，已经能高效生成经实验验证的候选分子，把小分子筛选周期从数月压缩到几天，相当于给药企装了“新药3D打印机”。

说白了，腾讯的定位非常清晰：它不是要抢传统药企的饭碗，而是要做医药行业的“AI基础设施”。一方面用自己的大模型帮药企更快、更省地研发新药，赚技术服务的钱；另一方面自己下场做核心靶点的分子设计，在最赚钱的赛道里分一杯羹，双线布局，进可攻退可守。

二、投资踩坑：卓正医疗破发，腾讯的医疗投资不是“点石成金”

就在腾讯公布GLP-1减肥药专利的同一个月，它作为最大机构股东的卓正医疗，在港交所正式挂牌上市了。

卓正医疗是什么？简单说，就是主打“中高端医疗服务”的连锁诊所，专门给中产家庭提供儿科、全科、专科医疗服务，因为服务好、体验佳，被很多人称为“医疗界的海底捞”。腾讯从卓正医疗早期就开始布局，到上市时已经持股17.96%，是妥妥的第一大机构股东，市场原本对它期待拉满：腾讯背书、北大系创始团队、中产消费升级，三个buff叠满，上市首日开盘就高开35.2%，最高涨到90.85港元，涨幅超过50%，看起来一片大好。

但谁也没想到，午后股价直接跳水，一路跌破发行价，到2月底就已经在60港元左右震荡，截至2026年3月23日收盘，更是跌到54港元，较发行价跌了近10%，成交量低迷到仅1.43万股，成交额不足80万港元，90天内甚至没有一家投行给出评级，彻底给腾讯的医疗投资浇了一盆冷水。

卓正医疗的破发，戳破了很多人心里的一个误区：腾讯投资不是“点石成金”，哪怕是巨头重仓的项目，也会踩坑。

为什么卓正医疗会破发？核心原因其实很简单，就是资本市场对中高端医疗服务的情绪太谨慎了。

一方面，中高端医疗服务是出了名的重资产、慢回报行业。开一家诊所，要租黄金地段的门面、请高薪的资深医生、做高端的装修和服务，单店投入动辄几千万，而且回本周期极长。卓正医疗虽然营收一直在增长，但常年处于亏损状态，上市后要持续扩张，就需要不断烧钱，投资者对它的盈利预期越来越低，自然不愿意高位接盘。

另一方面，中高端医疗服务的竞争越来越激烈。不仅有公立三甲医院的特需部、国际部在抢高端客户，还有其他民营连锁诊所、互联网医疗平台在分流用户，卓正医疗的“高端服务”壁垒，并没有想象中那么牢。再加上2026年港股整体情绪偏谨慎，医疗股普遍承压，卓正医疗破发也就成了必然。

但我们不能只看卓正医疗这一个项目，就否定腾讯的整个医疗投资布局。事实上，腾讯在医药领域的投资，已经织成了一张非常完整的网。

根据企查查最新数据，2024年腾讯在医药领域投了8个项目，涵盖创新药研发、超声影像、早筛检测等多个赛道，投资了信诺维、晟斯生物、跃赛生物、英派药业、礼邦医药等多家企业。要知道，2024年是腾讯投资近年来最“保守”的一年，全年只出手了22次，相比2023年的30起、2022年的47起、2021年的218起，投资规模大幅缩水，但即便如此，腾讯还是把近4成的投资额度砸在了医药领域，足以看出它对这个赛道的重视程度。

进入2025年，腾讯更是在创新药赛道频繁出手，最具代表性的就是对礼邦医药的持续加码。礼邦医药是一家专注肾脏病创新药的公司，核心产品是治疗高磷血症的美信罗®，腾讯通过多轮交易持续加仓，最终持股11.73%，成为仅次于创始团队的第二大股东。目前礼邦医药已经递交了港股IPO招股书，证监会也要求其补充说明七大事项，上轮投后估值37.79亿元，是腾讯2026年重点看好的IPO项目之一。

除了礼邦医药，腾讯还投资了维立志博、民为生物、帆礼生物、虹信生物、赜灵生物等多家创新药公司，覆盖肿瘤、代谢、自免、肾病等多个领域。2026年开年，腾讯就参与了赜灵生物的C轮融资，这家公司也已经在1月正式向港交所递交上市申请，两款核心产品已经进入三期注册性临床试验，携双核心产品冲刺商业化，是腾讯2026年的重点IPO项目之一。

更值得关注的是，腾讯投资了晶泰科技、英矽智能等国内AI制药龙头，这些公司都是国内AI制药的第一梯队。尤其是晶泰科技，腾讯从2015年A轮就开始投资，历经10年沉淀，2024年6月登陆港交所，成为腾讯投资史上首个AI+X领域的百倍回报项目，腾讯通过投资，绑定了行业最顶尖的技术力量，和自己的AI大模型形成了完美的协同效应，相当于给自己的AI制药业务上了双保险。

三、腾讯的医药野望：从“财务玩家”到“生态构建者”，一场十年赌局

很多人看不懂腾讯的操作：一边自己用AI造药，一边疯狂投资创新药公司，一边还投医疗服务平台，到底图什么？

其实腾讯的战略逻辑非常清晰：它要做的不是单一的药企，也不是单一的投资机构，而是构建一个覆盖“AI研发-创新药生产-医疗服务-用户触达”的完整医疗健康生态，把十万亿的医疗市场，彻底纳入自己的版图。

我们可以把腾讯的医疗版图，拆成三个环环相扣的部分：

1. 上游：AI制药+创新药投资，掌握核心技术和产品

上游是腾讯的“技术底座”。一方面，腾讯用自研的AI大模型，自己下场做药物分子设计，比如这次的GLP-1减肥药，同时给药企提供AI研发平台，帮药企降本增效，赚技术服务的钱；另一方面，腾讯通过投资，布局了从AI制药公司到创新药biotech的全链条，把行业最优质的资产都纳入自己的生态。

比如腾讯投资的先为达生物，2026年1月就获批了全球首个cAMP偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽（商品名：先维盈®），用于成人超重/肥胖患者的长期体重管理，这款药在临床试验中展现出了非常显著的减重效果，是国内GLP-1赛道的明星产品，而腾讯就是先为达的重要投资方。相当于腾讯一边自己造GLP-1，一边投资已经做出GLP-1的公司，在这个赛道里双线押注，进可攻退可守。

2. 中游：医疗服务+数字化平台，打通诊疗全流程

中游是腾讯的“服务网络”。腾讯投资了卓正医疗、微医等医疗服务平台，同时推出了腾讯健康、医疗数字运河等项目，把线下诊所、线上问诊、慢病管理、医保支付等环节彻底打通，形成了从预防、诊断、治疗到随访的全流程服务。

2026年3月，腾讯健康还和华瓴科技、德明控股等多家企业达成战略合作，进一步完善“医疗数字运河”。华瓴科技提供技术底座和全国近16万家药房的销售网络，德明控股注入6万家诊所和药房资源，和腾讯健康的生态广度形成完美互补，相当于把药械企业、互联网科技、药房诊所全部串联起来，构建了一个庞大的健康新基建联合体。除此之外，腾讯健康还和津药达仁堂、艾尔建美学等企业达成合作，把“数字运河”延伸到了中医药、医美等多个领域，进一步完善了自己的服务生态。

3. 下游：微信生态+用户触达，实现流量闭环

下游是腾讯的“核心护城河”。微信有超过13亿的月活用户，这是任何药企、任何医疗平台都比不了的流量入口。腾讯可以通过微信，把AI研发的新药、投资的医疗服务，直接触达给每一个用户，比如在微信里做慢病管理、在线问诊、药品配送，形成“研发-服务-用户-复购”的完整闭环。

举个最直观的例子：腾讯研发的GLP-1减肥药未来上市后，可以通过微信健康小程序，给用户做体重管理、用药随访，同时对接卓正医疗等线下诊所，给用户提供诊疗服务，再通过微信支付完成付费，整个流程都在腾讯的生态里完成，这是其他药企根本做不到的。

但我们也要清醒地看到，腾讯的这场医药赌局，远没有那么容易。

创新药行业的“十年十亿美元，失败率90%”不是说说而已，哪怕腾讯有AI加持、有资本撑腰，也不可能保证每一款药都能成功上市。GLP-1赛道现在已经是绝对的红海，诺和诺德、礼来等跨国药企占据了绝对的市场份额，国内有几十家药企在做同类产品，腾讯的AI设计分子，能不能在临床试验中证明有效性和安全性，能不能打败竞品，还是一个巨大的未知数。

而医疗服务赛道，更是重资产、慢回报的行业，卓正医疗的破发已经给腾讯提了醒：哪怕有巨头背书，也不能违背行业规律。腾讯要想在医疗服务赛道赚钱，还有很长的路要走。

更重要的是，互联网巨头做医药，面临着天然的行业壁垒。医药是强监管行业，从研发到上市，每一步都要经过国家药监局的严格审批，不是靠流量、靠资本就能快速推进的。腾讯虽然有顶尖的AI技术，但缺乏制药行业的临床经验、生产经验、合规经验，这些都需要时间去慢慢积累，不可能一蹴而就。

四、2026年腾讯医疗的关键一战：IPO大年能否扭转局面？

2026年，对于腾讯的医疗布局来说，是至关重要的一年，甚至可以说是“生死之年”。

根据市场最新统计，目前已经提交上市申请、排队等待IPO的医疗企业中，腾讯投资了多家，包括先为达生物、信诺维医药、科望医药、礼邦医药、博迈医疗、微医、赜灵生物等，2026年很可能成为腾讯的医疗IPO收获大年，腾讯也被业内称为“2026最强医疗IPO捕手”。

这些IPO项目的表现，直接决定了腾讯医疗投资的成败。如果礼邦医药、赜灵生物等公司能顺利上市，并且股价表现良好，就能给腾讯带来丰厚的投资回报，同时验证腾讯的投资逻辑，给市场注入信心；如果像卓正医疗一样接连破发，就会给腾讯的医疗布局带来巨大的压力，甚至影响后续的投资和研发。

而腾讯的AI制药业务，2026年也将迎来关键的验证期。这次的GLP-1专利，只是腾讯AI造药的第一步，接下来腾讯需要推进这款分子的临床试验，证明它的安全性和有效性，同时推出更多AI设计的新药分子，在更多靶点上布局。同时，腾讯的AI大模型在医药领域的落地，也将面临更多药企的检验，能不能真正帮药企缩短研发周期、降低研发成本，是腾讯AI制药能否立足的核心。

更值得关注的是，2026年3月，腾讯还和阿里一起，首次同台押注了脑机接口企业阶梯医疗，参与了其5亿元的战略融资，这标志着腾讯在医疗健康领域的布局，已经从创新药、医疗服务，延伸到了脑机接口等前沿科技领域，进一步完善了自己的生态版图。

五、总结：腾讯的医药野望，是互联网巨头的时代必然

回到最开始的问题：腾讯为什么要杀进医药赛道？

答案其实很简单：这是互联网巨头的时代必然。

腾讯的社交和游戏基本盘，虽然依然赚钱，但增长空间已经越来越有限。而医疗健康，是全球最大的赛道之一，中国市场规模就超过十万亿，而且随着人口老龄化、慢病高发，需求只会越来越大。对于腾讯这样的巨头来说，医疗健康是必须抓住的下一个增长曲线，是关乎未来十年发展的核心赛道。

腾讯的优势，在于顶尖的AI技术、雄厚的资本实力，以及微信生态的13亿流量；而它的劣势，在于缺乏医药行业的深度积累。这场赌局，腾讯不是稳赢，但它已经all in了。

从2026年2月的两件事，我们就能看清腾讯的真实状态：它不是神话，也不是失败者，而是一个在陌生赛道里不断试错、不断前进的探索者。它用AI造药，是为了掌握核心技术；它投资踩坑，是为了积累行业经验；它构建生态，是为了打造长期壁垒。

未来几年，我们会看到腾讯在医药赛道有更多动作：更多AI设计的新药专利、更多创新药投资、更多医疗服务布局。而这场互联网巨头跨界医药的大戏，才刚刚拉开序幕。

腾讯能不能在医药赛道复制社交和游戏的成功？它的AI制药能不能颠覆传统研发模式？它的医疗生态能不能真正落地？这些问题，时间会给我们答案。而我们能做的，就是持续关注这场关乎十万亿市场的世纪赌局，看看互联网巨头如何改写中国医药的格局。

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