业绩表现：营收微增难掩盈利颓势
2026年上半年，拓维信息（002261.SZ）实现营业收入13.12亿元，同比微增0.39%，增长近乎停滞。归属于上市公司股东的净利润6922.20万元，同比下滑12.16%，盈利水平出现明显萎缩。扣除非经常性损益后的净利润为-1432.34万元，连续六年半年度扣非亏损，主营业务持续承压。基本每股收益0.0549元，同比下降12.44%，股东回报能力同步减弱。
指标
2026年上半年
2025年上半年
变动幅度
营业收入（亿元）
13.12
13.06
+0.39%
归母净利润（万元）
-12.16%
扣非净利润（万元）
-6.87%
基本每股收益（元）
-12.44%
值得警惕的是，公司净利润主要依赖非经常性损益支撑。报告期内非经常性损益达8354.55万元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回7928.06万元，占净利润的114.53%。若剔除该因素，公司主营业务实际处于亏损状态，盈利质量堪忧。
现金流危机：经营活动净额创五年新低
公司经营活动产生的现金流量净额7521.92万元，同比大幅下降74.37%，创2021年以来同期最低值。主要原因是"重大项目备货支出增加"，导致购买商品、接受劳务支付的现金达8.74亿元，同比激增46.62%，现金流消耗速度加快。
现金流项目
2026年上半年（万元）
2025年上半年（万元）
变动幅度
经营活动现金流净额
-74.37%
投资活动现金流净额
+232.62%
筹资活动现金流净额
+53.52%
投资活动现金流净额转正主要依赖赎回大额存单及银行理财，本期收回投资收到的现金17.06亿元，而筹资活动现金流改善则因偿还银行借款净额同比减少。这种"拆东墙补西墙"的现金流结构难以持续，截至6月末公司货币资金较期初减少6.14%至10.06亿元，流动性储备持续消耗。
资产结构恶化：存货激增82%挤压流动性
截至2026年6月末，公司存货余额达11.22亿元，较期初激增82.23%，占总资产比例从15.25%升至26.86%，存货规模已接近公司货币资金水平。存货周转天数从上年同期的168天延长至237天，周转效率显著下降，存货跌价准备达9924.09万元，占存货账面价值的8.84%，资产减值风险加大。
资产项目
期末余额（万元）
期初余额（万元）
变动幅度
存货
+82.23%
应收账款
+4.32%
应收票据
-96.70%
合同负债
+134.01%
应收账款规模7.75亿元，较期初增长4.32%，坏账准备达2.27亿元，计提比例22.64%，显示部分应收账款回收存在较大不确定性。值得注意的是，应收票据从期初8394.39万元骤降至276.99万元，降幅96.70%，反映公司议价能力弱化，下游客户付款条件恶化，商业信用受损。
费用管控失效：销售管理费用率创三年新高
报告期内销售费用5209.97万元，同比增长24.16%；管理费用1.14亿元，同比增长15.66%，两者合计占营业收入比例达12.63%，创2023年以来同期新高，费用增速远超营收增长，成本控制能力减弱。研发费用8782.78万元，同比下降10.50%，研发投入强度从7.51%降至6.70%，可能影响长期技术竞争力。
费用项目
2026年上半年（万元）
2025年上半年（万元）
变动幅度
销售费用
+24.16%
管理费用
+15.66%
研发费用
-10.50%
财务费用
47.34
-91.10%
财务费用下降91.10%主要因银行借款利息支出减少，期末短期借款1.43亿元，较期初下降45.18%，长期借款已全部偿还。但利息收入460.64万元，同比下降44.47%，显示公司资金利用效率降低，闲置资金收益下滑。
业务结构隐忧：核心业务收入下滑
分产品看，占营收14.49%的智能计算产品收入1.90亿元，同比下滑33.08%；而占比12.27%的"其他"业务收入1.61亿元，同比激增122.17%，主要依赖代理游戏业务。公司解释智能计算产品收入下滑系"部分项目验收节奏放缓"，但存货激增表明可能存在产品滞销风险。
业务板块
收入（万元）
占比
同比变动
毛利率
软件及服务
73.24%
+1.11%
9.32%
智能计算产品
14.49%
-33.08%
34.28%
其他
12.27%
+122.17%
56.43%
软件及服务业务毛利率仅9.32%，同比下降3.86个百分点，反映行业竞争加剧；智能计算产品毛利率虽高达34.28%，但收入大幅下滑导致该业务对利润贡献度下降。高毛利核心业务收缩，低毛利业务占比提升，业务结构呈现恶化趋势。
风险提示：多重财务指标亮红灯
流动性风险
存货占比过高、经营现金流大幅恶化，期末货币资金仅能覆盖短期借款10倍，但考虑存货变现能力弱，实际偿债压力较大。存货周转天数延长至237天，远高于行业平均水平，存货跌价风险敞口扩大，可能进一步侵蚀利润。
盈利质量风险
扣非净利润连续亏损，依赖非经常性损益粉饰业绩，应收账款坏账风险仍存。本期净利润中114.53%来自应收款项减值准备转回，这种一次性收益不具备可持续性，未来业绩增长缺乏主营业务支撑。
业务转型风险
核心智能计算业务收入下滑，依赖游戏代理等非核心业务拉动增长，与公司"AI×开源鸿蒙+行业"战略背离。高增长的"其他"业务可持续性存疑，可能面临监管政策变化或市场竞争加剧风险。
管理风险
销售管理费用增速远超营收增长，费用管控能力弱化；研发投入下降可能影响长期竞争力。加权平均净资产收益率2.69%，同比下降0.45个百分点，资产运营效率降低；资产负债率35.67%，较期初上升0.76个百分点，财务杠杆风险加大。
建议投资者密切关注存货周转情况、项目验收进度及现金流改善措施，审慎评估投资价值。
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